明升体育2023Q1-Q3期间，公司实现营收68.99亿元，同比+10.49%；归母净利润-1.89亿元，同比-9.64亿元；扣非净利润1.84亿元，同比-72.53%；毛利率23.38%，同比-6.52pcts。计算得2023Q3单季营收24.24亿元，同比+17.68%，环比+0.58%；归母净利润-1.48亿元，同比-3.23亿元，环比+1.07亿元；扣非归母净利润0.21亿元，同比-87.17%，环比-56.47%；毛利率21.87%，同比-5.55pcts，环比-0.65pcts。受需求复苏不及预期等因素影响，公司业绩短期承压，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为0.19/8.58/11.33亿元（前值为6.75/10.07/12.04亿元），对应EPS为0.01/0.61/0.80元（前值为0.48/0.71/0.85元），当前股价对应2024-2025年PE为43.2/32.7倍，公司在分立器件领域处于龙头地位，随着行业景气度回暖以及公司产品结构优化，公司业绩有望稳步复苏，维持“买入”评级。

　　2023Q1-Q3，公司营收连续三个季度环比上升，成长势头良好。但公司在毛利端短期表现有所承压，主要系：1.消费电子景气度较低，产品价格有所回落；2.公司产品结构调整，产能未充分利用。展望未来，公司表示目前生产成本正逐步改善，2023Q4毛利率有望企稳并回升，助力业绩逐渐回暖。尽管业绩端短期承压明升体育，但公司仍持续加大对功率模块、SiC MOSFET等新品的投入力度，2023Q3公司研发费用达2.21亿元，同比+21.2%，环比+22.7%，彰显公司未来发展强大自信明升体育。

　　为加快推进“士兰明镓SiC功率器件芯片生产线”项目的建设，士兰微拟与关联人大基金二期等机构以货币方式共同出资12亿元认缴士兰明镓本次新增注册资本，预计2023年年底将形成月产6000片6英寸SiC芯片的生产能力。与此同时2023Q3公司子公司士兰集成5、6吋芯片生产线%左右，且保持稳定明升体育，将持续推动公司营收的较快成长和经营效益的提升。

　　证券之星估值分析提示士兰微盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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